蟑螂其實是這么來的

1940 年 11 月 28 日，一代股票作手，巴菲特和彼得·林奇的偶像，杰西·利弗莫爾（J.Livermore）在紐約自殺。那天他是趕來紐約，到 Sherry Netherland Hotels 辨認他爸爸的尸體。幾分鐘以后，他留下一封簡短的遺書：我的終身是一場失利。然后自殺。

在那之前的十多年時刻，利弗莫爾已經變成華爾街的傳奇。1929 年的股市大崩盤中，他利用做空賺到了 1 億美元。那時的 1 億美元相當于現在的幾十億。

利弗莫爾因為抑郁癥和家庭不幸自殺，與出資失利無關。迄今為止，利弗莫爾的出資成績依然是傳奇，其出資理論依然被反復研討。

在出資商場里，當大家虧本的時分，就像在廚房里遇到甲由相同尖叫。美國人會說，你歷來不會在廚房里只看到一只甲由。甲由理論（Cockroach Theory）常常暗示，一家公司一旦爆宣布一個疑問，背面通常隱藏著更多的疑問。在出資商場里也相同，當你虧本以后，就不會只虧本一次。

利弗莫爾從前說，最大的敵人是你自個，喪命的期望和驚駭；犯錯的是人而不是商場，不要訴苦商場。

知道自個的過錯與研討自個的成功相同對咱們有利。但有的人在犯了過錯以后，總想逃離賞罰，這是人的天然激動。在商場里犯了錯，必定致使兩層沖擊：財富與自尊心。

有人會因為商場暴降跳樓，但假如明知后果會是跳樓，他會答應自個犯大錯嗎？怎么賞罰自個的過錯？或許能夠參考學習《美國戰士守則》。戰士有戰士的守則，每冒犯一條守則，也許就意味著生命的隕滅。沖進商場與戰士投身戰場相同，意味著危險，但也也許帶來驕人戰功和榮譽。

“主要的工作老是簡略的，簡略的工作也是最難的。”—— 這是《美國戰士守則》里經典的一句。

商場里，最主要的工作是什么呢？先別虧錢。但不虧錢也是最難的。杰西·利弗莫爾留下的諸多圣經式的正告中，最深入的一條是：“我的經歷足以證實，真正從投機買賣中賺得的獲利，都來自那些從開始就保持獲利的頭寸。”

厭惡虧本是人之常情，但大家常常的做法卻相反：聽憑危險擴展，甚至加杠桿擴展危險，直到深惡痛絕再做割肉處理。多見的一個困境即是：當虧本 10% 時，最為難過，當虧本擴展到 30% ，甚至 50% 以上時，反而手起刀落，一割了之，揚言不再重回商場。不少人在應當價值出資的時分頻頻買賣；而在經濟衰退周期到來以后，則“躺下裝死”，變成僵尸出資者。

價值出資理論常常被誤用從而致使更大的虧本，因為每一個公司和商品都也許遭受生命周期的應戰。經濟史學家威廉·斯特勞斯在《代代：1584 年到 2069 年的美國將來前史》（Generations：The History of Americas Future，1584—2069）中提出了兩代人構成、完結技術創新周期的理論。

依照威廉的理論，沒有所謂的肯定價值，只有相對價值，也即是需要判別商品和公司是處于創業期間、增加昌盛期間、震動期間，仍是老練昌盛期間？1929 年，美國家庭轎車遍及率達到了 90% ，繼續 10 年的大昌盛也在這一年走向完結?，F在，我國房地產的遍及達到了十分高的水平，我國經濟也因此從高速滑落到中高速。

曩昔十年，你是買中石油仍是買海信電器，收益距離是百倍。其背面是能源周期的衰落和智能家電周期的崛起。工業周期和價值周期的經典理論是美林時鐘。但聽說，美林時鐘也無法明晰描繪當下的我國。

怎么把主要的工作做簡略，還真不容易?！睹绹鴳鹗渴貏t》另一條守則是：當防衛緊密到敵人攻不進時，你自個也也許打不出去。這是說：當你不承當任何危險時，你也得不到任何超額收益。

每個人都信任自個的判別，也做了許多的功課和研討。但是，假如你的瞄準鏡能看見敵人，那么敵人也相同能看見你。你在研討商場的時分，商場也在對你進行反響。

為何簡略的工作老是搞砸？主要的工作老是被忽略？虧本老是擴展？在商場危險中，哪里是底部，一向折磨著每一位商場出資者。老股民死于抄底，新股民套在山頂。

商場底部在哪里，在出資商場有一個著名的“戴維斯雙殺”理論，簡略來說，即是成績下滑，一起因為商場傾向慎重，給公司合理的估值也降低了。本來以為 50 倍市盈率是合理的，現在是 20 倍市盈率合理。許多股票，跌掉了一半的市值，但假如成績也降低一半，就意味著還需要再跌一半，所以“戴維斯雙殺”殺傷力很大。